Valor de uma Empresa

 

Enterprise value

De Thinkfn

 

Enterprise Value (EV), Total Enterprise Value (TEV), ou "Valor da Empresa" é a medida dada pelo mercado do valor de uma empresa do ponto de vista agregado de todas as suas fontes de financiamento: credores, accionistas preferenciais, accionistas minoritários (em subsidiárias) e accionistas.

Uma vez que o EV é neutro em termos de estrutura de capital, ele é útil para comparar empresas com estruturas de capital diversas.

Enterprise Value = 
Capitalização bolsista
+ Dívida remunerada (a preços de mercado)
+ Interesses minoritários em subsidiárias (a preços de mercado)  
+ Acções preferenciais (a preços de mercado)
- Caixa e equivalentes
- Activos extra-operacionais (a preços de mercado)
float

A caixa é subtraída pois o que é considerado é a dívida líquida remunerada (sendo que a caixa abate directamente à dívida remunerada para obter esta). Os activos extra-operacionais são excluídos pois a sua venda não altera as características operacionais da empresa e no entanto diminuiria a dívida.

Tabela de conteúdo

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Múltiplos usando o EV

O EBITDA é uma medida do cash flow operacional que será distribuído por todos os que possuem um interesse na empresa (accionistas, credores, estado, etc). É uma medida porém, que não considera ainda os efeitos do investimento em capex (capital expenditures), necessários para manter ou crescer a actividade da empresa.

O EV/EBITDA é uma medida muito usada para determinar quantos anos seriam necessários para pagar o investimento no EV da empresa, se todo o cash flow operacional estivesse disponível para pagar esse investimento. Uma medida equivalente existe para os credores (Dívida remunerada / EBITDA ou EBITDA/Juros dívida remunerada) que indicam a capacidade de endividamento da empresa.

EBITDA/EV é usado para medir a taxa de retorno em cash de um investimento. Uma medida ainda mais fiável seria o FCF/EV (Free Cash Flow). Uma aproximação ao FCF pode ser conseguida com EBITDA-Capex.

Utilização

Os investidores do mercado de capitais usam o EV/EBITDA para comparar os níveis de valorização de empresas tanto no mesmo sector, como em sectores diferentes.

Os compradores de empresas usam muitas vezes o múltiplo EV/EBITDA ou múltiplos derivados como o EV/FCF para determinar quanto pagar por uma empresa. É usual que estes compradores depois alterem a estrutura de capital da empresa carregando-a com dívida num chamado "leveraged buyout".

Se uma empresa aguentar um nível de divida superior ao que tem presentemente de Capitalização Bolsista e continuar a ser uma entidade economicamente viável, isso significa que é possível comprar essa empresa com um investimento de zero (já que todo o dinheiro dispendido para tomar controlo da Capitalização bolsista pode posteriormente ser substituído por dívida).

Ver também

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